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          政策法規 他山之石
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          資本市場有望迎來更多關鍵制度創新

          時間:2019-04-23 16:12編輯:admin 來源: 閱讀:167 評論:0條

          ????資本市場再度出現在中共中央政治局會議工作部署中。

          中共中央政治局4月19日召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署當前經濟工作。會議提出,要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展,科創板要真正落實以信息披露爲核心的證券發行注冊制。

          市场人士表示,近日召开的中共中央政治局会议,对当前经济形势做出了明确判断和工作部署。“好于预期”“开局良好”的提法,显示我国经济下行压力正在减轻,也意味着当前政策重心或将有所微调。值得注意的是,本次会议更加强调以改革化解结构性、体制性问题,以供给侧结构性改革的办法稳需求,以实现高质量发展。在这其中,深化金融供给侧改革、发挥资本市场作用被寄予厚望。随着科创板各项工作的落实以及以信息披露为核心的注册制的试点,資本市場有望迎來更多關鍵制度創新。

          政策重心或有微調

          每次中共中央政治局會議的召開,無疑都是各方判斷政策基調的一個依據。

          本次會議提出的一些新判斷、做出的一系列新部署,引發各方熱議。會議指出,一季度經濟運行總體平穩、好于預期,開局良好;主要宏觀經濟指標保持在合理區間,市場信心明顯提升。同時,會議強調,經濟運行仍然存在不少困難和問題,外部經濟環境總體趨緊,國內經濟存在下行壓力,這其中既有周期性因素,但更多是結構性、體制性的。

          莫尼塔宏觀研究認爲,此次政治局會議對一季度經濟運行保持了冷靜判斷,認爲“總體平穩、好于預期”“國內經濟存在下行壓力,這其中既有周期性因素,但更多是結構性、體制性的,必須保持定力、增強耐力”。其中經濟下行壓力的“體制性”因素是個新提法,也指出了推進關鍵領域改革的必要性。

          從我國經濟運行情況來看,今年一季度,在積極的財政政策和穩健的貨幣政策的作用下,主要宏觀經濟指標均運行在合理區間。一季度GDP增速爲6.4%,3月PMI也升至50.5,重回枯榮線以上,社會融資規模同比增長,這些指標均超過市場預期。

          “在外部環境改善、經濟運行情況好于預期的背景下,當前政策重心從應對經濟下行風險、擴大內需的暫時性調整,轉向了應對經濟中的結構性、體制性問題,以實現高質量發展。”興業研究相關報告表示,此次政治局會議首次強調“高質量作爲穩增長依托”“做大做強新興産業”等內容,將穩增長由傳統的“基建、投資”轉向高質量發展,這一變化說明決策層更加注重轉型、發展新經濟。

          與此同時,各方也注意到,自去年下半年開始,政治局會議連續數次強調的“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”的“六穩”提法,在本次政治局會議中沒有出現。但本次會議部署了新的六項工作重點,即做好“穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定”各項工作。

          對此,京東數字科技副總裁、首席經濟學家沈建光表示,本次政治局會議上,“六穩”表述並未出現。會議提到,“堅持結構性去杠杆,在推動高質量發展中防範化解風險,堅決打好三大攻堅戰”“穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定”,對結構性問題、制度性問題的重視程度加強,意味著在肯定當前經濟下行壓力減輕的背景下,政策重點已經出現轉向。

          “?‘穩增長’仍然位列六項重點工作之首,宏觀政策的基調也沒有發生變化,主要體現爲穩增長的方式和側重點將從總量性地齊頭並進,轉向結構性地‘突出主線’。”莫尼塔宏觀研究認爲,本次會議幾個新提法引人關注,包括“通過改革開放和結構調整的新進展鞏固經濟社會穩定大局”“以供給側結構性改革的辦法穩需求”“把推動制造業高質量發展作爲穩增長的重要依托”等。

          再提資本市場引發關注

          值得注意的是,本次政治局會議再次對資本市場工作做出了具體部署,明確指出“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展,科創板要真正落實以信息披露爲核心的證券發行注冊制”。

          實際上,中央對于資本市場健康穩定發展始終高度重視。尤其是最近幾年來,中共中央政治局會議多次部署股市工作。2016年4月29日,中共中央政治局召開會議指出,要保持股市健康發展,充分發揮市場機制調節作用,加強基礎制度建設,加強市場監管,保護投資者權益。2018年4月23日召開的中共中央政治局會議強調,要推動信貸、股市、債市、彙市、樓市健康發展,及時跟進監督、消除隱患。2018年10月31日,中共中央政治局會議強調,圍繞資本市場改革,加強制度建設,激發市場活力,促進資本市場長期健康發展。?而2018年年底的中央經濟工作會議更是明確提出,“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”。

          與上述會議對比可以看到,本次政治局會議首次提及“以關鍵制度創新促進資本市場健康發展”以及科創板和注冊制,其指向意義較爲明確。有業內專家認爲,“以關鍵制度創新促進資本市場健康發展”的表述,以前在資本市場上沒有提過。本次會議提出的“關鍵制度創新”,就是要抓主要矛盾。

          從當前資本市場改革發展看,設立科創板並試點注冊制,無疑是一項“關鍵制度創新”。證監會主席易會滿此前在國新辦舉行的新聞發布會上表示,設立科創板是深化資本市場改革的具體舉措,不僅是新設一個板,更重要的是堅持市場化、法治化原則在發行、上市、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新,建立健全以信息披露爲中心的股票發行上市制度,形成可複制可推廣的經驗。

          作爲我國A股市場發展進程中的一項重大改革,科創板及試點注冊制,在發行制度上就有著不少重大突破。比如,首次由A股IPO的核准制改爲試點注冊制;允許尚未盈利的企業在科創板上市;允許同股不同權、VIE架構及紅籌股在滿足一定條件下上市;承銷環節定價采取詢價機制;保薦機構子公司跟投等。

          “當前,我國資本市場各項基礎制度仍須進一步完善。這就需要進一步深化改革,擴大對外開放,推進關鍵制度創新。”有市場人士表示,未來,提高上市公司質量,完善交易制度,引導更多中長期資金進入,推動設立科創板並試點注冊制盡快落地,多措並舉促進信用債發行,建立健全市場化、法治化違約處置機制等,都是值得期待的舉措,有助于促進多層次資本市場健康穩定發展。

           

          作者:赵洋 ?来源:金融时报

           




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